三年内要用的钱
这是你现在这个人生阶段最可能踩到的坑，也是本书里唯一一条我建议你无条件执行的规则。它的依据不是收益率高低，是一个更朴素的事实：有确定到期日的钱，没有第二次机会。
先看概率
在沪深 300 全收益的所有历史起点上，持有 N 个月之后是亏是赚：
| 持有时长 | 起点数 | 到期时亏损的概率 | 最差的那个起点 | 中位收益 |
|---|---|---|---|---|
| 12 个月 | 247 | 40.1% | −70.47% | +7.22% |
| 36 个月（3 年） | 223 | 32.7% | −45.79% | +21.41% |
| 60 个月（5 年） | 199 | 17.1% | −57.76% | +28.24% |
| 120 个月（10 年） | 139 | 5.0% | −18.23% | +92.80% |
三年窗口里，三分之一的起点到期时是亏的，最差的一个亏掉将近一半。
对照组：
| 放哪 | 12 个月亏损概率 | 36 个月亏损概率 | 36 个月中位收益 |
|---|---|---|---|
| 沪深 300 全收益 | 40.1% | 32.7% | +21.41% |
| 60/40 股债 | 35.0% | 24.8% | — |
| 货币基金 | 0.0% | 0.0% | +8.70% |
注意 60/40 那一行：加了债券腿仍然有 24.8% 的三年窗口是亏的。再平衡解决的是长期问题，它救不了一笔三年后必须用的钱。
为什么这条规则和收益率无关
你可能会算这笔账：三年期货币基金中位收益 8.70%，股票中位收益 21.41%，差 12.71 个百分点。放弃这个差价好像挺可惜。
但这笔账算错了对象。看那两个尾巴：
| 放货币基金 | 放沪深 300 | |
|---|---|---|
| 最好的情况 | 多赚一点点 | 多赚很多 |
| 最差的情况 | 本金完好 | 付不出首付 / 交不起学费 |
这两个「最差情况」不是同一个量纲的东西。一个是少赚了一点钱，另一个是一件计划好的事做不成了。把它们放进同一个期望值公式里比较，是这类决策最常见的错误。
问自己一个问题：如果到期那天市场正好在坑底，我能不能不用这笔钱、再等三年？
- 能等 → 它其实没有到期日，按长期资金处理，回到第 8 章的股债比例。
- 不能等（学费有截止日、首付有合同、房租每月要交）→ 它必须在权益之外，无论现在行情多好。
注意这个判据完全不涉及市场判断。它的输入是「这件事能不能推迟」，一个关于你自己生活的事实。这和第 16 章那把尺子的第 1 条是同一个原则。
怎么分堆
把你的钱按用途和时间分成几个独立的堆，每堆有自己的规则：
| 堆 | 是什么 | 放哪 | 规则 |
|---|---|---|---|
| 应急金 | 3–6 个月的必要开销 | 活期 / 货币基金 | 永远不动，用掉后立刻补回 |
| 短期 | 3 年内有明确用途 | 货币基金 / 短债 / 国债 | 不进权益，与行情无关 |
| 中期 | 3–10 年可能要用 | 股 30%–50% 的组合 | 正常再平衡，临近时逐年降仓 |
| 长期 | 10 年以上或没有确定用途 | 股 60%–80% 的组合 | 第 8 章那套完整规则 |
关键是这四堆要在心理上真的分开——最好是分开的账户，至少是分开的记账。因为如果它们混在一起，你会在市场好的时候把短期那堆「暂时」挪进权益，而这正是这条规则要防的事。
那笔钱该在什么时候退出来
假设你两年后要交一笔学费，钱现在在权益里。什么时候开始撤？
不要等到最后一刻，也不要指望挑个好时点。用一条只看日历的规则：
规则 4b 到期资金的退出 距离用钱 36 个月时，把这笔钱的权益比例降到 50%。 距离用钱 24 个月时，降到 25%。 距离用钱 12 个月时，降到 0。 每个节点按日历执行，绝不 因为「现在跌了想等等」而推迟。
最后一句是全部的重点。「现在跌了，等涨回来再卖」是这条规则唯一的失效方式，而它听起来永远很有道理。
为什么不能等？因为第 7 章那个数字：沪深 300 全收益最长的一次水下是 152 个月。如果你在 2007 年底决定「等涨回来再卖」，你要等到 2020 年 7 月。你的学费等不了。
作为学生，你可能同时有几笔性质完全不同的钱：生活费（每月要用）、学费（有明确日期）、以及真正的长期储蓄。
而如果它们都在同一个账户里、都在做定投，那么你实际的风险敞口远高于你以为的——因为其中一部分本来根本不该在市场里。
更麻烦的是：一旦某个学期要交钱而市场正好在跌，你会被迫在低点卖出。这就是第 20 章的序列风险，只是发生在积累期。而它完全可以通过分堆避免。
一个反向的提醒
这条规则也有它的成本，要诚实说明：如果你把太多钱归入「短期」，你会长期承受 2.62% 的货币基金收益率，也就是几乎跑不赢通胀。
所以分堆时不要过度保守。只有那些真的有确定到期日、真的不能推迟的钱才进短期堆。「万一有事」那部分是应急金，有固定额度（3–6 个月开销），不是越多越好。
剩下的钱——包括那些你说不清什么时候用的——都应该按长期处理。因为「说不清什么时候用」意味着可以推迟，而可以推迟就意味着你有时间等回撤修复。
假设 2007 年 10 月，你有一笔 2010 年 10 月要用的钱（三年期）：
这里有一个必须说清楚的意外：60/40 在这个三年窗口里其实是赚的（+4.15%），因为同期中证全债涨了 18.70%，把股票那边的亏损抵掉了。所以「加了债券腿也救不了短期资金」这句话，在这一个窗口上并不成立——我照实写。
但看最后一格：60/40 在这三年中途最深回撤过 −37.73%。如果你的到期日不是第 36 个月而是第 13 个月，你拿到的就是那个数字。它这次活下来，靠的是恰好有三年时间等债券把窟窿填上——而「恰好有足够时间」正是短期资金定义上没有的东西。
这也是为什么判据要用「能不能推迟」而不是「放什么资产」：同一个组合，到期日早三个月就是完全不同的结果，而你不能选择市场在哪一天见底。
这一章的一句话
三年期窗口里 32.7% 的起点到期时是亏的，最差亏 45.79%；同样窗口货币基金的亏损概率是 0.0%。判据不是哪个收益高，是「到期那天如果正好在坑底，这件事能不能推迟」——能推迟就不算短期资金，不能推迟就必须在权益之外。
下一章处理另一端：如果这笔钱不是三年后要用，而是要用一辈子——每年该取多少才不会取光？这就是著名的 4% 规则，以及我们的数据为什么跑不出它。